精准布局：Morphic的高价出售之路

找药助理

1133次浏览发布时间：2024-07-24 15:40:42

　　在当前的经济寒冬中，许多亏损多年的生物技术公司(biotech)都面临着如何以一个好价格出售自己的困境。最近，礼来公司斥资32亿美元收购了Morphic，这一交易不仅引起了业界的关注，更成为了如何在困境中达成高价交易的经典案例。

　　精准布局：为并购而生

　　Morphic长期以来被视为免疫学领域的潜在并购标的，核心原因在于其主要管线产品——选择性口服小分子α4β7整合素抑制剂MORF-057。MORF-057瞄准的是治疗溃疡性结肠炎(UC)这一庞大的市场。炎症性肠病(IBD)是一类慢性疾病，全球约有超过680万人患有此类疾病，市场需求巨大。

　　MORF-057旨在阻止淋巴细胞表面的α4β7整合素与粘膜内皮细胞配体MAdCAM-1之间的相互作用，减少淋巴细胞迁移，进而缓解与IBD相关的炎症。Morphic自称MORF-057是“口服版Entyvio”，而Entyvio是武田制药的一款重磅UC新药，年度销售额达50亿美元。这无疑引起了大药企的关注，包括礼来。

　　礼来的果断出击

　　礼来在2020年底便与Morphic签订了保密协议，并且双方一直保持接触。然而，直到2023年4月，礼来才主动联系Morphic，表达了收购意愿，并于4月底提出了每股46美元、总价23亿美元的收购提案。这个价格较Morphic前收盘价溢价64%，但显然未能满足Morphic的期望。

　　抬价策略：教科书般的谈判技巧

　　面对礼来的首次报价，Morphic没有立即接受，而是选择了反击。他们邀请礼来进行尽职调查，以此让礼来更深入地了解MORF-057的潜力，提高其议价权。在尽调过程中，Morphic向礼来展示了更多详细数据和未来潜力，这使得礼来在5月底将报价提升至每股50美元。

　　然而，Morphic并未满足这一报价，再次展示了高超的谈判技巧。他们要求每股60美元，礼来则表示这一价格过高，并最终将报价提高到57美元。看到礼来已亮出底牌，Morphic迅速同意这一价格，最终在7月达成了总价32亿美元的并购协议。

　　单吊策略：专注一个潜在买家

　　在并购市场中，通常企业会通过引入多个潜在买家形成竞购战，以此抬高价格。然而，Morphic选择了专注于礼来，自2020年与礼来建立联系后，始终没有“广撒网”。尽管期间公司股价暴跌，合作遇挫，但Morphic始终对礼来保持信心。

　　这种单吊策略的成功，关键在于Morphic对自身产品管线的信心，以及对礼来并购策略的透彻理解。礼来首席科学官Dan Skovronsky曾表示，礼来专注于那些内部未曾探索的靶标或较现有疗法更为先进的产品。当礼来对某个靶标有足够信心时，会勇于从多个方向进行尝试，这包括与其他公司的交易。

　　启示与借鉴

　　Morphic与礼来的并购案给我们带来了以下几点启示：

　　1. 精准定位并购标的**：明确自身产品的市场潜力和独特优势，吸引具有相关布局的潜在买家。

　　2. 充分利用尽调提高议价权**：通过详细的尽职调查，让潜在买家更深入地了解产品的未来潜力，提高其出价意愿。